SUBSTANSVÄRDET UPPGICK TILL 10,77 KR/AKTIE, -10,6% FÖR ÅRET Under året 2011 föll OMX Stockholm GI-index med -15,3%. Året har således präglats av en kraftigt fallande aktiemarknad. Ett ras som tog sin början efter sommaren 2011 och var som värst i september för att sedan återhämta sig mot årsslutet. Efter årsskiftet fortsatte uppgången. De listade innehaven i Transferators portfölj, vilka utgör cirka 11% om värdet, följer den generella utvecklingen på aktiemarknaden men aktiekursernas svängningar i portföljbolagen tenderar att vara kraftigare. Då huvuddelen av portföljen dock är i onoterade bolag har utvecklingen av substansvärdet under året varit mer stabilt än den generella aktiemarknadens utveckling. För helåret 2011 minskade substansvärdet i Transferator med -10,6% till 10,77 kr per aktie. Under Q4 förvärvades värdepapper för 5,06 Mkr vilket i sin helhet avsåg listade värdepapper i form av Jays AB (3 Mkr) samt i Biosensor Applications (2,06 Mkr). Finansiering av portföljinvesteringar och övrigt rörelsekapitalbehov har skett genom försäljning av värdepapper och en ökad nettoskuldsättning. Substansrabatten, mätt såsom slutkurs i förhållande till substansvärde, har under kvartalet minskat i A-aktien men ökat i B-aktien. På balansdagen uppgick rabatten till 33% och 48% avseende A- respektive B-aktien. SUBSTANSVÄRDETS UTVECKLING UNDER Q4 OCH FÖRDELNING DEN 31 DECEMBER 2011 (Se tabell och diagram i bifogad pdf-fil) ÖVRIGA FINANSIELLA KOMMENTARER Transferator redovisar för året en förlust efter skatt om -4,5 Mkr. Huvuddelen av det negativa resultatet kan förklaras av posten finansiella intäkter och kostnader inkl. värdeförändringar som uppgick till -2,8 Mkr. Inom ramen för denna post gjorde Bolaget under året orealiserade nedskrivningar på finansiella tillgångar om -4,5 Mkr, dessa uppvägdes till viss del av bokförda vinster på andelar i intressebolag med 2,6 Mkr, nettot slog dock således negativt på resultatet. Bolaget redovisar under året uppskrivningar på intressebolag direkt mot uppskrivningsfond i eget kapital. Under året gjordes avsättningar om 2,3 Mkr till denna fond. Om uppskrivningarna istället skulle tagits mot resultaträkningen skulle årets resultat förbättrats till -2,2 Mkr. Resterande del av årets förlust kom från rörelsen vilken visade ett resultat om -1,6 Mkr, före avskrivningar. Förlusten i rörelsen är en naturlig del i ett aktivt förvaltande riskkapitalbolag och motsvarar vad som generellt inom branschen brukar kallas för förvaltningskostnader och relateras denna mot Transferators portfölj uppgick den aktiva förvaltningskostnaden för 2011 till cirka 1,3% av portföljvärdet, vilket får anses konkurrenskraftigt. Eget kapital uppgick per balansdagen till 114,3 Mkr (11,14 kr/ per aktie). Soliditeten minskade såsom en följd av det negativa resultatet och en ökad skuldsättning till 98,6% jämfört med 92,2% vid årets ingång. Bolaget har en s.k. AAA-rating från företaget Soliditet. För perioden var avkastningen på eget kapital -3,9%. Bolagets likvida medel uppgick till 12,8 Mkr inräknat marknadsvärdet av listade värdepapper. Antalet anställda var 2 personer, VD respektive CFO, vid periodens slut. HÄNDELSER UNDER ÅRET Januari - Mars I januari genomfördes en extra bolagsstämma där bolagsordningen ändrades för att förenkla kallelsereglerna till bolagsstämma. Vidare beslutades att förtydliga användningen av varumärket Transferator. Bolaget konverterar under kvartalet majoriteten av innehavet i Jays KONV1 till nyemitterade aktier i Jays AB; samtidigt avyttrades motsvarande antal befintliga aktier varvid antalet ägda aktier i Jays blev oförändrat. April - Juni Transferator AB tillkännager att Bolaget genomfört en seed-investering i det nystartade mjukvaruföretaget iModules AB (Publ.). Genom investeringen erhåller Transferator en ägarandel om 20% av röster och kapital i iModules AB. Juli - September Transferator ökade sitt ägande i Mediaprovider Scandinavia AB (listat Firsth North) till 10,1% från en ägarandel om 8,7%. Ökningen gjordes i samband med Mediaproviders nyemission med företrädesrätt. Mr Green rapporterade under perioden att spelöverskottet (intäkterna) för Green Gaming Group Ltd ("MrGreen.com") avseende räkenskapsåret 2010 uppgick till netto 16,2 MEUR att jämföras med 2009 års siffra om netto 4,6 MEUR, en ökning med 252%. Första halvåret 2011 uppvisade MrGreen.com även en fortsatt kraftig tillväxt i spelöverskottet jämfört med motsvarande period 2010. Antalet registrerade kunder ökade under perioden från 285.000 st vid utgången av 2010 till 370 000 st per 30 juni 2011. Antalet anställda uppgick till 71 personer per 30 juni 2011. Jays AB kommunicerar i september att bolaget genomför en företrädesemission med företrädesrätt för aktieägarna. Transferator byter kontorsadress till nya ändamålsenliga lokaler på Skeppsbron 6. Oktober - December Det svenska nätcasinot Mr Green har för fjärde året i rad tagit plats på Internetworlds prestigefyllda lista över Sveriges bästa sajter. Det är dessutom tredje gången sedan lanseringen år 2008 som Mr Green utses till vinnare i kategorin Sveriges bästa spelsajt. Jays avslutar sin nyemission och tillförs 12,4 Mkr varvid Transferator tecknade sin pro rata andel om 3 Mkr av nyemissionen. HÄNDELSER EFTER PERIODEN Transferator tillkännager att Bolaget tecknat avtal om köp av ytterligare aktier i Aqurat Fondkommission AB innebärandes att ägarandelen ökar till 84,1%. När affären fullgjorts och aktierna tillträtts blir Aqurat Fondkommission ett dotterföretag till Transferator. Transferator har av Finansinspektionen sedan tidigare godkänts för ägande om 48,8% i Aqurat Fondkommission AB och kommer ansöka om förnyat tillstånd. Affären beräknas avslutas i mars 2012. Transferator flaggar i februari för ett ägande om 12,1% av kapital och röster i Biosensor Applications AB. VD KOMMENTAR Året 2011 blev ett år där den Europeiska skuldkrisen lade sordin på investerares riskvilja. För Transferator har aktiemarknadens utveckling både direkta och indirekta effekter. Direkta effekter i form av värdefall på våra listade innehav men också indirekta effekter vid kontakter med entreprenörer som söker kapital. Ingen gagnas av en utdragen börsnedgång men samtidigt ser vi att värderingarna på onoterat blir mer realistiska när börsen går ner. Noterat och onoterat har ju en korrelation men med en viss eftersläpning. Under 2011 gjordes mindre investeringar i tre nya bolag; Imodules AB, C Security Systems AB och Biosensor Applications AB. De förstnämnda är onoterade bolag i tidig kommersiell fas. I fallet Biosensor, som är listat på AktieTorget, är vi entusiastiska över produkten och dess olika applikationer. Vi tycker också företagets nya ledning gjort mycket för att hantera kostnadssidan samt fokusera sina resurser inom marknad och sälj. År 2012 blir ett intressant år för Biosensor och uppsidan från nuvarande nivåer kan vara mycket stor. Vi fokuserade under året mycket på innehaven i vår befintliga portfölj och vi ser att vårt arbete givit resultat i framförallt Mr Green och Jays. Båda bolagen utvecklades enligt vår bedömning mycket väl under året och när maskineriet väl tagit fart är vår erfarenhet att det forsätter. Vi investerade under året nytt kapital i både Jays AB, Aqurat Fondkommission AB och Mediaprovider. I Aqurat Fondkommission har kapitalet stärkts i syfte att expandera verksamheten och bredda intäktsbasen. Mediaprovider har under året fortsatt att underprestera tyvärr. Vissa steg i rätt riktning har tagits men aktiemarknadens dom mot ledningen i företaget har varit hård, men rättvis, i form av minskat marknadsvärde och Mediaproviders relativa vikt i Transferators portfölj är idag liten. När vi nu påbörjat det nya året kan konstaterats att riskviljan är tillbaka. Vi har mycket högt deal-flow för närvarande men vi är kräsna med villkoren. Förhoppningsvis kommer vi kunna presentera några intressanta nya portföljbolag under våren! Jakob Johansson VD Transferator AB (publ) TRANSFERATORS INNEHAV Green Gaming Group Ltd (Mr Green) Mr Green är nästa generations nätcasino som erbjuder spelaren en utökad spelkänsla och förbättrade navigeringsmöjligheter. Casinot har ett av marknadens största spelutbud med spel från leverantörer såsom Nyx Interactive, Net Entertainment och Betsoft Gaming. Mr Green har en spellicens på Malta utfärdad av Lotteries and Gaming Authority. Mr Green erbjuder såväl traditionella kasinospel såsom fransk roulett, blackjack och de senaste inom virtuell hästkapplöpning, nyskapande en-armade banditer samt de senaste kortspelen. Under 2010 erbjöd Mr Green mer än 160 spel på lokala språk jämfört med 130 föregående år. Bakom bolaget står två av Betssons grundare: Fredrik Sidfalk och Henrik Bergquist. VD och medgrundare är Mikael Pawlo. Nya registrerade kunder under 2009 var 80 000 och motsvarande siffra för år 2010 var 190 000. Detta ger en ökning med 137% mellan 2010 och 2009. Totalt antal registrerade kunder per december 2010 var 285 000, och per 30 juni 2011 var motsvarande siffra 370 000. Finansiellt har Mr Green utvecklats mycket starkt. Spelöverskottet (intäkter) för 2009 uppgick netto till 4,6 MEUR och för år 2010 var motsvarande siffra 16,2 MEUR, motsvarande en tillväxt om 252% mellan åren. Under 2011 har Mr Green fortsatt att växa kraftigt i spelöverskott. Antalet anställda ökade från 10 st vid ingången av år 2009 till 71 st vid halvårsskiftet 2011. Transferator investerade första gången i Mr Green under sommaren 2008. I takt med Mr Greens utveckling har Transferator ökat sin ägarandel till 17,17% av kapital och röster. Mr Green utgör för närvarande Transferators värdemässigt största innehav. Mediaprovider Scandinavia AB Mediaprovider grundades 1995 och är idag ett etablerat medieföretag med fokus på Internet publishing i Sverige och Danmark. Mediaprovider har sedan grundandet skapat ett värdefullt strukturkapital kring sina varumärken och medarbetarna har en hög erfarenhet och publicistisk kompetens. Den svenska portföljen består idag av webbtjänsterna mobil.se, prylportalen.se, kamerabild.se, dvdforum.nu, fotoguiden.se och mobilforum.se, iphonebloggen.mobil.se samt androidbloggen.se. Omsättningen i Mediaprovider-koncernen uppgick till cirka 58 Mkr under 2010 (62 Mkr 2009.) Under 2011 har Mediaprovier avyttrat sin Danska B2B-verksamhet. Företaget gjorde även under juni 2011 en nyemission varvid ägarstrukturen förändrades. Största ägare blev Traction AB (18,6%) och Provobis Holding AB (17,6%). Provobis har varit aktieägare i Bolaget sedan 2006. Traction är nya ägare. Transferator är bland Mediaproviders större ägare med en ägarandel om 10,1%. Mediaprovider är listat på OMX Nasdaq First North under kortnamn MEPR. Aqurat Fondkommission AB Aqurat Fondkommissions affärsidé är att ge små och medelstora tillväxtbolag en okomplicerad ingång till finansmarknaden genom att erbjuda emissionstjänster med hög kvalitet och personlig service. Som emissionsinstitut och kontoförande institut i VPC kan Aqurat erbjuda ett brett utbud av emissionsrelaterade tjänster. Aqurat Fondkommission AB är ett värdepappersbolag som står under Finansinspektionens tillsyn. Transferator beslutade att investera i Aqurat Fondkommission AB i augusti 2009 och har sedan dess ökat sitt ägande till nuvarande 48,8% i Aqurat Fondkommission AB. VD i Aqurat Fondkommission AB är Gunnar Dahlman och företaget har idag 4 anställda. Omsättningen för 2010 uppgick till 4,7 Mkr (2,8 Mkr för 2009). Bolaget har tecknat avtal om köp av ytterligare aktier i Aqurat Fondkommission AB innebärandes att ägarandelen ökar till 84,1%. Jays AB Jays designar, utvecklar och marknadsför musikhörlurar och tillbehör för användning i mobila musikenheter såsom iPhone, iPod, MP3-spelare, mobiltelefoner, spelkonsoler och andra liknande produkter. Bolaget har sedan starten år 2006 siktat på en internationell marknad med produkter av ren Skandinavisk design kombinerad med hög teknisk kvalitet till bra pris. Med denna positionering har Jays på endast fyra år vunnit kritikernas och konsumenternas förtroende och rönt stor uppmärksamhet internationellt. Jays AB listades på Aktietorget i juni 2010. Transferator äger cirka 16% av kapital och röster i Jays AB. Företaget har idag 6 anställda. Omsättningen för 12 månader 2010/2011 var cirka 23,9 Mkr (9,7 Mkr 2009/2010). iModules AB Under 2011 har Transferator förvärvat 20% av det nystartade mjukvaruföretaget iModules AB (Publ.) iModules AB utvecklar en mjukvaruplattform med vilken mobiloperatörer kan erbjuda innovativ funktionalitet och förhöjd kundnytta i sina befintliga nät. För närvarande fokuserar iModules på att kommersialisera en ANPS-tjänst (Automatic Number Presentation Service) som är en nätbaserad och automatisk nummerpresentationstjänst. Grundare till iModules är Patrik Nybladh som tidigare grundat Lägenhetsbyte.se, en tjänst som idag är Sveriges största bostadsbytare. Patrik har även drivit Andrahand.se som idag är näst störst i Sverige på uthyrning av bostäder i andrahand. Biosensor Applications AB Biosensor är ett svenskt företag, beläget i Solna. Bolaget är listat på AktieTorget. Företaget har utvecklat en unik teknologi för detektering av spårämnen, baserad på bioteknologiska sensorer. Denna teknologi detekterar simultant både sprängämnen och narkotika i mycket små mängder. Teknologin utmärker sig genom sin säkra detekteringsförmåga i kombination med den låga graden av falsklarm utanför labbmiljöer. Biosensor vänder sig till kunder inom polisväsendet, säkerhetsföretag, tull, militär, kriminalvård och beroendevård över hela världen. Transferator AB äger cirka 12% av Bolaget.